주식은 누군가 팔아야 살 수 있는데 주가는 왜 계속 오를까? 주식시장에서 가격이 결정되는 원리

주식시장에서 거래가 성사되려면 반드시 사는 사람과 파는 사람이 있어야 한다. 삼성전자 주식 100주가 거래됐다면 누군가는 100주를 샀고, 반대편에서는 정확히 100주를 팔았다. 그렇다면 이상한 점이 하나 생긴다.

뉴스에서는 흔히 “매수세가 강해 주가가 올랐다”고 말한다. 하지만 실제로 체결된 주식은 매수량과 매도량이 항상 같다. 사는 사람이 있어야 파는 사람이 있고, 파는 사람이 있어야 살 수 있기 때문이다. 그런데도 주가는 하루에 몇 %씩 오르거나 떨어진다.

이 모순처럼 보이는 현상을 이해하면 주식시장이 움직이는 원리를 훨씬 쉽게 볼 수 있다. 핵심은 주식을 사고파는 사람의 숫자가 아니라 사람들이 ‘어떤 가격에 사고팔려고 하는가’에 있다.

매수와 매도는 항상 같은데 주가는 왜 움직일까

주식시장을 단순하게 생각하면 수요가 공급보다 많으면 가격이 오른다고 설명할 수 있다. 기본적인 방향은 맞지만 실제 주식 거래에서는 조금 더 정확하게 볼 필요가 있다.

거래가 체결되는 순간만 보면 매수와 매도는 항상 같다. 주식 1주가 거래됐다면 한쪽에서 1주를 사고 다른 쪽에서는 1주를 팔았다는 뜻이다. 매수자만 있고 매도자가 없는 거래는 존재할 수 없다.

차이는 사람들이 원하는 가격에서 발생한다. 예를 들어 어떤 주식의 현재 가격이 10만원이라고 해보자. 주식을 가진 사람들이 10만원에는 더 이상 팔고 싶어 하지 않고 10만1000원 이상은 받아야 팔겠다고 생각하기 시작할 수 있다.

그런데 이 주식을 지금 꼭 사고 싶은 사람이 많다면 선택해야 한다. 10만원에 누군가 팔아주기를 기다리거나, 매도자가 제시한 10만1000원을 받아들이는 것이다. 매수자가 10만1000원에 주식을 사면 새로운 거래가격이 만들어진다.

다음 매도자들이 10만2000원, 10만3000원을 요구하고 매수자들이 계속 그 가격을 받아들인다면 주가는 위로 움직인다. 반대로 주식을 빨리 팔고 싶은 사람들이 낮은 가격까지 받아들이기 시작하면 주가는 내려간다.

즉 주가가 오른다는 것은 매수자가 매도자보다 물리적으로 더 많은 주식을 가져갔다는 뜻이 아니다. 더 높은 가격을 지불해서라도 사려는 사람이 나타나면서 거래가 성사되는 가격 자체가 올라갔다는 의미에 가깝다.

호가창을 보면 주가가 만들어지는 과정이 보인다

이 원리를 가장 쉽게 확인할 수 있는 곳이 호가창이다. 호가는 주식을 얼마에 사고 싶은지 또는 얼마에 팔고 싶은지를 시장에 제시한 가격이다.

가상의 A주식이 현재 5만원에 거래되고 있다고 해보자. 누군가는 4만9900원에 사고 싶다고 주문을 내놓고 기다릴 수 있다. 반대로 주식을 가진 사람은 5만100원에 팔겠다는 주문을 걸어둘 수 있다.

두 가격 사이에는 아직 거래가 없다. 4만9900원에 사고 싶은 사람과 5만100원에 팔고 싶은 사람의 조건이 맞지 않기 때문이다.

그런데 주가가 앞으로 오를 것이라고 판단한 투자자가 나타나 5만100원이라도 바로 사겠다고 하면 거래가 체결된다. 매도자가 내놓은 물량이 모두 소진된 뒤 다음으로 가장 낮은 매도호가가 5만200원이라면, 계속 사고 싶은 사람은 이제 그 가격까지 올라가야 한다.

이런 거래가 반복되면서 시장가격이 변한다. 주식시장에서 가격은 누군가 미리 정해놓는 것이 아니라 수많은 투자자가 끊임없이 주문을 제출하고 거래하면서 발견된다. 이를 ‘가격 발견’이라고 한다.

여기서 시장가 주문도 이해할 수 있다. 시장가 매수는 가격을 정해 기다리기보다 현재 시장에 나와 있는 매도 물량을 가능한 범위에서 바로 사겠다는 주문이다. 반대로 시장가 매도는 현재 들어와 있는 매수 주문을 받아들이며 빠르게 파는 방식이다.

따라서 특정 순간에 강한 시장가 매수가 몰리면 위쪽에 쌓여 있던 매도호가가 차례로 체결되면서 주가가 빠르게 상승할 수 있다. 반대로 매도 주문이 강하게 나오면 아래쪽 매수호가가 차례로 체결되면서 가격이 떨어질 수 있다.

‘사려는 사람이 많아서 올랐다’는 말은 정확히 무슨 뜻일까

경제기사에서 자주 등장하는 “매수세가 강하다”는 표현도 이제 조금 다르게 볼 수 있다. 단순히 매수 주문을 넣은 사람의 숫자가 매도자보다 많다는 뜻으로만 이해하면 정확하지 않다.

중요한 것은 거래의 적극성이다. 주식을 사고 싶은 사람이 현재 가격보다 높은 가격까지 받아들이면서 매도 물량을 가져가면 가격에는 상승 압력이 생긴다. 반대로 팔고 싶은 사람이 현재보다 낮은 가격을 감수하면서 매수 주문에 주식을 넘기면 하락 압력이 생긴다.

그래서 매수와 매도의 거래량이 같다는 사실과 매수세가 강하다는 표현은 모순되지 않는다. 거래의 양쪽에는 항상 매수자와 매도자가 있지만 어느 쪽이 상대방이 제시한 가격을 더 적극적으로 받아들이느냐가 다르기 때문이다.

이 과정에서는 시장에 나와 있는 물량도 중요하다. 좋은 소식이 나온 뒤 많은 투자자가 주식을 사고 싶어도 기존 주주들이 좀처럼 팔지 않는다면 적은 거래량으로도 가격이 크게 움직일 수 있다.

반대로 주식을 팔려는 물량이 많이 쌓여 있다면 상당한 매수 주문이 들어와도 이를 소화하는 데 시간이 걸릴 수 있다. 그래서 거래량이 많다고 반드시 주가가 오르는 것도 아니고, 거래량이 적다고 주가가 움직이지 않는 것도 아니다.

좋은 뉴스가 나오면 주가는 왜 순식간에 움직일까

기업의 실적 발표나 대규모 수주, 신제품 출시처럼 예상하지 못했던 정보가 나오면 투자자들이 생각하는 기업의 가치도 달라질 수 있다. 어제까지 5만원이면 충분하다고 생각했던 주식을 오늘은 5만5000원에도 사고 싶어 하는 사람이 생길 수 있다.

문제는 주식을 보유한 사람들도 같은 뉴스를 본다는 것이다. 기업의 가치가 더 높아졌다고 판단하면 기존 가격에 팔 이유가 없어진다. 매도자가 주문가격을 높이고 매수자도 더 높은 가격을 받아들이면서 주가가 짧은 시간에 크게 움직일 수 있다.

반대 상황도 마찬가지다. 예상보다 나쁜 실적이나 사업에 큰 영향을 줄 사건이 발생하면 주식을 가진 사람들이 빨리 팔려고 할 수 있다. 매수자가 원하는 낮은 가격까지 매도자가 내려오면서 거래가격도 빠르게 떨어진다.

여기서 주식시장의 또 다른 특징이 드러난다. 주가는 기업이 지금까지 벌어놓은 돈만 반영하는 숫자가 아니다. 투자자들이 앞으로 기업이 얼마나 돈을 벌 것으로 예상하는지도 가격에 반영된다.

그래서 기업의 매출과 이익이 실제로 늘었는데도 주가가 떨어질 수 있다. 시장이 이미 그보다 훨씬 좋은 실적을 예상하고 있었다면 새로운 정보가 기대에 미치지 못했다고 판단할 수 있기 때문이다. 주식시장에서 중요한 것은 좋은 소식과 나쁜 소식 자체뿐 아니라 그 정보가 기존 시장의 예상과 얼마나 다른지도 함께 보는 것이다.

주가를 볼 때 ‘누가 더 많나’보다 중요한 것

주식시장에는 매 순간 서로 다른 판단을 가진 사람들이 모인다. 어떤 사람은 현재 주가가 싸다고 생각하고 사고, 다른 사람은 충분히 올랐다고 판단해 같은 가격에서 판다. 두 사람이 서로 반대되는 판단을 하기 때문에 거래가 성립한다.

따라서 주가 상승을 단순히 “사는 사람이 많아졌다”고만 설명하면 중요한 부분을 놓치게 된다. 실제 거래에서는 매수와 매도가 항상 동시에 존재한다. 가격을 움직이는 것은 사람들이 거래를 원하는 가격과 그 가격을 얼마나 적극적으로 받아들이느냐다.

이 원리를 알고 나면 경제기사에서 나오는 ‘매수세’, ‘매도 압력’, ‘호가’, ‘거래량’ 같은 표현도 조금 다르게 읽힌다. 특히 주가가 크게 움직인 날에는 단순히 거래량만 볼 것이 아니라 어떤 새로운 정보가 시장의 기대를 바꿨는지 살펴볼 필요가 있다.

주식시장은 정해진 가격표를 보고 물건을 사는 시장이 아니다. 수많은 사람이 각자 생각하는 가격을 계속 제시하면서 그 순간의 가격을 만들어가는 시장이다.

그래서 누군가 주식을 샀다면 반드시 누군가는 같은 주식을 팔았다는 사실과 주가가 계속 오른다는 사실은 전혀 모순되지 않는다. 매수와 매도의 수량은 같아도 사람들이 거래에 동의하는 가격은 계속 달라질 수 있다. 바로 그 가격의 변화가 우리가 매일 보는 주가다.